История становления и развития рейтингов
История деятельности рейтинговых агентств уходит корнями еще в XIX век. При этом известно, что впервые в мире систему рейтинговых оценок начали применять американцы. Они же, стали поддерживать дальнейшее распространению практики рейтинга и рейтинговых оценок далее по всему миру и в первую очередь на европейском рынке, а также в Канаде, Азии, Австралии, Латинской Америке и др.странах.
В наше время, в соответствии с существующей в настоящее время мировой практикой, рейтинги присваиваются тем или иным заемщикам (а, в некоторых случаях их отдельным обязательствам) специальными независимыми агентствами, оценивающими платежеспособность эмитентов долговых обязательств. Т.е. кредитный рейтинг выражает мнение рейтингового агентства относительно способности и готовности эмитента своевременно и в полном объеме выполнять свои финансовые обязательства. Учитывая то, что рейтинг отражает риски невыплат заемщиком по его долговым обязательствам, следует: чем выше рейтинг того или иного эмитента, тем меньше вероятность, что он не вернет свои долги. При этом рейтинги влияют на величину процентной ставки и на стоимость и доходность долговых обязательств. Кредитный рейтинг, будучи независимым мнением, может защитить компанию и ее ценные бумаги от неадекватных подозрений в неплатежеспособности, вызванных дефолтом других компаний на рынке. Для потенциальных инвесторов кредитные рейтинги являются прекрасным инструментом системы мониторинга. Изменения кредитных рейтингов могут означать необходимость соответствующей коррекции инвестиционного портфеля.
При этом следует отметить, что объектом оценки со стороны рейтингового агентства может быть не только отдельная организация, учреждение, корпорация или банк, но и, например, целое государство. Это чаще всего происходит тогда, когда государство собирается выступить или уже выступает на рынке в качестве заемщика, при-чем, как правило, рейтинг тому или иному банку или компании из этой страны не превышает суверенный рейтинг данного государства. Рейтинговые оценки также присваиваются и отдельным эмиссиям ценных бумаг того или иного эмитента. В этом случае оценки долгосрочных и краткосрочных обязательств последнего могут в корне отличаться. Это же относится и к долгам, которые номинированы либо в национальной валюте, либо в валютах стран, входящих в Организацию экономического сотрудничества и развития.
Рейтинговая шкала и критерии присвоения рейтинговых оценок.
С возникновением первых рейтинговых агентств была определена и относительно единая рейтинговая шкала, отражающая уровень рисков того или иного долгового обязательства. В большинстве случаев, кредитный рейтинг обозначается комбинацией из латинских букв А, В, С и т.д., которые показывают степень надежности долгового обязательства и его позиции на финансовом рынке. Причем, многие ведущие мировые рейтинговые агентства используют эту шкалу с небольшими отличиями. Применяемые рейтинговыми агентствами шкалы чаще всего делятся на категории рейтингов инвестиционного уровня, спекулятивного уровня и рейтинги обязательств в состоянии дефолта.
Также, рейтинги могут дополнятся знаком «+» или «-» для обозначения относительного положения в рамках основных рейтинговых категорий от ААА до С по версии рейтинговых шкал таких агентств, как Fitch Ratings и Standard & Poor`s. При этом, аналитики рейтингового агенства Moody’s прибавляют к своим рейтингам от Аа до В цифры — от 1 до 3, причем единица обозначает самый высокий уровень.
Кредитные рейтинги делятся на долгосрочные и краткосрочные. Долгосрочные — отражают способность эмитента своевременно исполнять свои долговые обязательства: рейтинги категории AAA присваиваются самым надежным заемщикам, а оценкой D награждаются эмитенты, объявившие дефолт.
Рейтинги самой высокой, инвестиционной категории, начинаются с уровня ВВВ — (по версии Standard & Poor’s и Fitch Ratings) и Ваа3 (по версии Moody’s). Как правило, обязательства с более высоким рейтингом обладают меньшей доходностью, нежели менее надежные обязательства.
Краткосрочные рейтинги, в свою очередь, отражают вероятность своевременного погашения краткосрочных долговых обязательств. Например, кредитные рейтинги по краткосрочным долговым обязательствам, которые выставляет Standard & Poor’s, имеют буквенно-цифровое обозначение: от наивысшей оценки A-1 до самой низкой оценки D. У Fitch краткосрочные рейтинги категории F (F1, F2, F3) отражают высокую или адекватную кредитоспособность эмитента по краткосрочным обязательствам, В является спекулятивным рейтингом, С указывает на высокий риск дефолта, а D присваивается эмитенту, объявившему дефолт по всем своим финансовым обязательствам.
Помимо кредитных рейтинговых оценок, рейтинговые агентства могут также присваивать индивидуальные рейтинги, отражающие финансовую устойчивость банка в отдельности. Буквенный код (А, В, С, D, E) показывает, насколько стабильны позиции банка, без учета потенциальной внешней поддержки. Данные рейтинги оценивают подверженность банка рискам, стремление к рискам и управление рисками, являясь мнением рейтингового агентства относительно вероятности возникновения значительных трудностей, в результате которых банку потребуется поддержка.
При этом, например рейтинговое агентство Fitch Ratings помимо указанных, присваивает банкам рейтинги поддержки, которые представляют собой мнение рейтингового агентства о готовности и возможности предоставления поддержки банку со стороны государства или институционального владельца.
Рейтинговые агентства
В данное время, во всем мире работает более 150 рейтинговых агентств, при этом наиболее влиятельными из них являются: Standard & Poor’s (S&P), Moody’s и Fitch Ratings.
Следует отметить, что потенциальные инвесторы уделяют особое внимание рейтин-говым оценкам, сделанным прежде всего такими международно-признанным рейтин-говыми агентствами как: Moody’s и Standard & Poor’s, каждое из которых контролиру-ет более 40% мирового рынка рейтингов.
Международное рейтинговое агентство Fitch Ratings, на долю которого приходится 14% рынка долговых обязательств, замыкает «большую тройку».
Примечательно, что за последние 30 лет рейтинговые агентства сделали значитель-ный прорыв из США на рынки других стран, начав присваивать суверенные рейтинги отдельным государствам.
Так, в 1970 году Standard & Poor’s выносило рейтинги только для США и Канады. За-тем, рейтинговое агентство Moody’s Investors Service вскоре добавило к этому списку еще и Австралию. Основной прорыв произошел в 1980-е и 1990-е годы, когда рейтинги суверенным державам стали присваиваться один за другим. В результате чего, к 2000 году крупнейшие рейтинговые агентства производили оценки уже около 100 странам каждое.
Рейтинговое агентство Standard & Poor`s
Американское агентство Standard & Poor`s, дочерняя компания корпорации McGraw-Hill, занимается аналитическими исследованиями рынка финансов с 1860 года. Сегодня Standard & Poor`s,является одним из крупнейших и самых авторитетных рейтинговых агентств, имея целую сеть представительств в 21 стране мира.
В штате Standard & Poor’s насчитывается более 8500 сотрудников, в их числе порядка 1500 аналитиков, из них более 20 — в России на постоянной основе.
Кроме того, компания Standard & Poor`s известна как создатель и редактор американского биржевого индекса S&P 500 и австралийского S&P 200.
Несмотря на то, что рейтинговую деятельность Standard & Poor`s начала только в XX веке, официальная летопись истории компании ведется с 1860 года, когда глав-ный редактор отраслевого железнодорожного издания American Railroad Journal Ген-ри Варнум Пур опубликовал свое исследование «История железных дорог и каналов в Соединенных Штатах». Генри Пур одним из первых начал выпускать финансовую информацию по американским рынкам для европейских инвесторов, которые беспо-коились за свои инвестиции в инфраструктуру США. Пур провозгласил принцип «права инвестора на информацию» и реализовывал его в своих изданиях. Этот принцип остается действенным и в наши дни.
В 1906 году было основано агентство Standard Statistics Bureau, которое стало предоставлять американским компаниям различную финансовую информацию по рискам на фондовых биржах. В 1916-м Standard Statistics Bureau начало присваивать первые кредитные рейтинги корпоративным облигациям, а чуть позже — и рейтинги суверенных долговых обязательств.
В 1940 году компания стала производить оценку рисков по муниципальным облигациям, а год спустя, в результате слияния двух корпораций — Standard Statistics и Poor’s Publishing Company, — возникла компания Standard & Poor’s. В 1966 году она обрела нынешнего хозяина — корпорацию McGraw-Hill, Inc.
Сама McGraw-Hill была основана еще в 1888 году и с тех пор специализируется на предоставлении информационных, образовательных, аналитических услуг, научно-исследовательских и конструкторских разработок. Кроме того, в McGraw-Hill входят такие известные медиа-издания, как Business Week, Aviation Week и Platts. McGraw-Hill также широко известна благодаря своим школьным и университетским учебникам по различным наукам.
В 1998 году был открыт московский офис Standard & Poor’s. Как отмечают в компании, в России и других странах СНГ S&P присвоила уже свыше 200 кредитных рейтингов по международной шкале и более 50 — по национальной. Кроме того, компания первой выпустила новый глобальный продукт — рейтинг корпоративного управления, который успешно распространяется на российском рынке. Помимо опыта работы с национальными шкалами на зрелых финансовых рынках, таких как Канада, Франция и Швеция, Standard & Poor’s использует национальные шкалы в восьми развивающихся странах: Аргентине, Бразилии, Казахстане, Мексике, России, Тайване, Уругвае и Украине.
Рейтинговое агентство Moody’s
Рейтинговое агентство Moody’s в данное время является одним из крупнейших мировых кредитных агентств — была создана Джоном Муди, начавшим свой трудовой путь курьером с зарплатой $20 в месяц в одном из банков на Уолл-стрит.
«Мечтая стать миллионером, Джон Муди однажды утром, читая газету, испытал озарение», — так позже писала об этом The Washington Post. Ввиду практически полного отсутствия информации о быстрорастущем количестве корпоративных ценных бумаг на биржах рано или поздно должен был появиться эксперт, который смог бы создать производственное руководство, предоставляющее финансовую информацию инвесторам. «Когда оно появится, — писал Джон Муди в своей автобиографии, — оно станет золотой жилой».
Эту жилу Муди начал разрабатывать в 1909 году. Он опубликовал книгу про ценные бумаги железнодорожных компаний и создал буквенный код для обозначения степеней рисков. Инвесторам, заинтересованным в большей уверенности по поводу своих вложений, идея понравилась. Так Джон Муди вошел в бизнес, и в том же году в Нью-Йорке было основано его агентство.
Вскоре к нему присоединилась компания Poor’s Publishing Co., которая начала производить оценки корпоративных обязательств (позже она была преобразована в Standard & Poor’s). Одновременно к этому процессу присоединилась Standard Statistics Co., а в 1924-м на рынок пришло рейтинговое агентство Fitch.
В 1914 году компания Moody’s начала присваивать рейтинги долговым обязательствам американских городов и других муниципальных образований. Уже к 1924 году рейтинги Moody’s охватывали почти 100% американского фондового рынка.
Агентство Moody’s продолжало отслеживать рынок и присваивать рейтинги во времена Великой депрессии, когда лихорадило ставки по облигациям на фондовом рынке. В 1970-х годах рейтинговая деятельность Moody’s была направлена также на рынок краткосрочных обязательств корпораций и на банковские депозиты.
В последующие десятилетия корпоративная Америка стала все больше и больше доверять кредитным рейтингам, которые значительно стабилизировали хаотичный рынок долговых обязательств. Например, еще совсем недавно, в 1980-х годах, американские компании половину займов осуществляли у банков. В данное время, подавляющее большинство займов производится на рынке долговых обязательств, предлагающем более низкие процентные ставки.
Влияние рейтинговых компаний росло вместе с залоговым и другими долговыми мировыми рынками, объем которых оценивается в $52 трлн. Только в одних Соединенных Штатах в 2003 году долговой рынок оценивался в $21 трлн. — на 50% больше стоимости всех акций, торговля которыми производилась на американских рынках. И почти все эти деньги не остались без оценок рейтинговых агентств.
Рейтинговое агентство Fitch
Рейтинговое агентство Fitch было основано Джоном Ноулзом Фитчем 24 декабря 1913 года. Офис Fitch Publishing Company располагался в самом сердце финансового района Нью-Йорка, на Перл-стрит. Компания Fitch Publishing Company, как и два других крупнейших рейтинговых агентства, начала свою деятельность с публикации подробной финансовой статистики, прямыми потребителями которой были игроки Нью-Йоркской фондовой биржи. Вскоре Fitch завоевала неплохую репутацию надежного источника финансовой информации, во многом благодаря таким издательским продуктам, как Fitch Bond Book и Fitch Stock and Bond Manual.
В 1924 году эксперты компании ввели в обращение ныне известную всему миру буквенную рейтинговую шкалу (от AAA до D), которая вскоре была признана удобным и надежным инструментом для присвоения рейтингов и другими агентствами. После чего, спустя 50 лет Fitch стала одним из трех рейтинговых агентств, признанных на-циональными статистическими рейтинговыми организациями (NRSRO) Комиссией по ценным бумагам и биржам США.
В 1989 году в Fitch пришла новая команда менеджеров, которая провела рекапитализацию корпорации — это помогло Fitch значительно вырасти в последующие годы. В 1990-х годах компания добилась значительных успехов в области структурированных финансов, предоставляя инвесторам уникальные исследования и анализ ком-плексных кредитных операций.
В 1997 году произошло слияние Fitch с компанией IBCA Limited, штаб-квартира которой находилась в Лондоне. Эта сделка позволила Fitch усилить свои позиции в борьбе с другими рейтинговыми агентствами за мировой рынок, а также укрепила деятельность компании по присвоению рейтингов банковским и финансовым институтам и суверенным государствам. В результате слияния Fitch Ratings также вошла в состав холдинговой компании Fimalac S. A., которая приобрела IBCA в 1992 году.
2000-й год также стал судьбоносным для агентства. В апреле завершилось приобретение чикагской компании Duff & Phelps Credit Rating Co., а позже в том же году руко-водством Fitch было приобретено еще одно рейтинговое агентство — Thomson BankWatch. Эти события серьезно укрепили позиции Fitch в глобальной конкуренции и расширили мировое присутствие агентства. На сегодняшний день штат Fitch Ratings составляет порядка 2000 сотрудников в 50 офисах компании, разбросанных по всему миру.
Рейтинговое агентство «Ahbor-Reyting»
Рейтинговое агентство «Ahbor-Reyting» — первое рейтинговое агентство Узбекистана, созданное во исполнение Постановления Кабинета Министров Республики Узбекистан № 427 от 09.11.1995г. для оказания рейтинговых услуг коммерческим банкам, страховым и лизинговым компаниям, эмитентам корпоративных ценных бумаг, кредитным союзам, микрокредитным и др. организациям.
В декабре 2005г. Рейтинговое агентство «Ahbor-Reyting» стало первым в Центральной Азии участником Ассоциации кредитных рейтинговых агентств Азии (Association of Credit Rating Agencies in Asia — ACRAA). и в настоящее время активно сотрудничает с ведущими международными рейтинговыми агентствами стран Азии, Европы, Америки и СНГ.
Рейтинговое агентство «Ahbor-Reyting» предоставляет широкий спектр услуг, включая кредитные рейтинги, финансовый, управленческий и стратегический консалтинг, исследования по макроэкономике и сегментам финансового рынка, а также выполняет различные информационно-аналитические работы по различным другим отраслям экономики.
Присвоение национального рейтинга и последующий мониторинг присвоенного рейтинга осуществляется в рамках разработанных агентством «Ahbor-Reyting» процедур и методических рекомендаций Центрального банка и Ассоциации банков Узбекистана, а также Министерства Финансов Республики Узбекистан по проведению мониторинга и определению рейтинговой оценки.
Все применяемые агентством «Ahbor-Reyting» процедуры и методики рейтинга разработаны при содействии Ассоциации кредитных рейтинговых агентств Азии (ACRAA) и основаны на применении лучшей международной практики. Методологическая база Рейтингового агентства «Ahbor-Reyting», охватывает банковский, страховой, лизинговый и инвестиционный и другие сектора экономики. В целях успешного решения поставленных задач агентство «Ahbor-Reyting» активно развивает линию институциональных и продуктовых рейтингов, способствует улучшению системы раскрытия информации, проводит комплексные рейтинговые исследования на рынке финансовых услуг Узбекистана.
Многолетняя успешная работа на отечественном финансовом рынке позволила Рейтинговому агентству «Ahbor-Reyting» сформировать обширную базу данных, содержащую информацию о различных сегментах и участниках финансового рынка и отраслей экономики. Агентством «Ahbor-Reyting» накоплен уникальный опыт в области анализа отраслей экономики, текущих тенденций и перспектив развития финансовых рынков и отечественного банковского сектора.
Подготавливаемые Рейтинговым агентством «Ahbor-Reyting» аналитические обзоры охватывают все важнейшие сферы отечественной экономики и представляют собой научно-обоснованный анализ текущего состояния, наметившихся тенденций и дина-мики экономического развития отраслей экономики.
В агентстве «Ahbor-Reyting» работают высококвалифицированные финансовые аналитики, имеющие практический опыт работы в различных финансово-кредитных учреждениях, в международных аудиторских и консалтинговых агентствах. Аналитики агентства принимают участие во всех мероприятиях (тренингах и стажировках), проводимых в рамках ACRAA и Азиатского банка развития и др. международных финансовых организаций.
Информация о рейтингах банков, страховых и лизинговых компаний, эмитентов ценных бумаг, кредитных союзов, микрокредитных и др. организаций широко освещается в ведущих республиканских печатных изданиях «Народное слово», «Биржа», «Банковские ведомости», «Бизнес-вестник Востока», «Uzbekistan Today» и на информационных веб-сайтах(www.ahbor.uz) РА «Ahbor-Reyting» и его отечественных и зарубежных партнеров.
